网红品牌在焦虑什么？

　拼多多的营销支出持续超过实际收入，导致公司长期处于亏损和高资产负债状态：2018 年 Q1 至 2020 年 Q2，拼多多有 8 个季度净亏损超过 10 亿元。2020 年 Q3，拼多多在市场费用方面投入了 100 亿元，市场费用率为 70.88%，虽然同比下降 21 个百分点，但仍然处于高位。

　　在补贴等资金压力下，在自身不具备和不愿意过早造血的情况下，拼多多只能通过二级市场融资，不断扩充弹药库。2018 年 7 月上市后的两年半内，拼多多多次通过定增和可转债等方式进行融资，包括 IPO 在内合计融资额超过百亿美元。从融资节奏来看，公司几乎每隔半年多就会融资一次。

　　最近一次融资是在三季报发布后的几天。2020 年 11 月 18 日，拼多多发布公告称，公司拟通过“定增 + 可转债”方式融资最多 20 亿美元，包括 17.5 亿美元的可转债，公司给与债券承销商 30 天内行使超额配售权额外购买 2.5 亿美元额度的债券。可转债将于 2025 年 6 月 1 日到期，目前公司暂未公布可转债的定价、利率和转化率。

　　同时，公司还将增发 2200 万份 ADS，承销商可以在 30 天内行使超额配售权额外购买 330 万份 ADS。截止到 2020 年 9 月 30 日，这批可转债的实际价值为 55 亿元。拼多多方面表示，本次发行所得款项将主要用于继续重投农产品上行和 C2M（工厂直连用户）计划以及技术研发。

　　可见，拼多多现有的用户增长更大程度上是归因于用户补贴。并且，拼多多在获客之后仍然要投入较大的成本补贴维持现有用户的活跃性。而拼多多目前所探索的 C2M 模式对商品成本的影响目前依然非常有限，公司的用户增长想要真正摆脱补贴，道阻且长。

　　03

　　首次季度盈利

　　告别高增长

　　不过，得益于疫情等带来的新机遇，成立近五年的拼多多终于迎来了首次运营性季度盈利。

　　此前，拼多多做的更多是五环外的生意，如今消费降级趋势下，包括一线城市白领精英们在内的不同区域、层级和年龄的用户正尝试使用拼多多。疫情影响下，市场迎来一波更强力的消费下沉与品牌清库存需求，主打低价的拼多多对消费者的吸引力正在提高。

　　三季度财报显示，非美国通用会计准则（NON-GAAP）下，拼多多归属于普通股股东的净利润为 4.6 亿元，去年同期为净亏损 16.6 亿元。财报称，GAAP 下亏损主要因为 9.56 亿元的员工股权激励成本、1.47 亿元的可转债摊销过程中的利息成本及 1.5 亿的长期投资亏损。

　　不过，按通用会计准则，拼多多该季度依然亏损，净亏损为 7.8 亿元，去年同期亏损 23.35 亿元，亏损大幅收窄。财报发布后，11 月 12 日拼多多股价高开 24%。

　　在用户数据方面，三季度拼多多用户持续高速增长，年活跃用户与阿里进一步缩小，两家平台的用户重合度也越来越高：截至 9 月底，拼多多和阿里的年度活跃用户总数分别达 7.31 亿和 7.57 亿，三季度该数据分别净增加 4810 万和 1500 万。根据 Questmobile 互联网秋季报告，在人均使用时长上拼多多已经反超手机淘宝，9 月拼多多的人均使用时长是 355 分钟，阿里是 309.5 分钟。
 

　　就拿滴滴当年的“烧钱大战”来说，在网约车领域烧钱，不会“烧死”司机，只会烧死对手。由于滴滴调动了社会车辆补充运力，并利用数字赋能在合理掉配车辆、进行数字化管理，所以，总体效果是积极的，大幅度增加了运力，解决了供需矛盾，同时成本大幅下降，在这个前提下，滴滴作为垄断的网约车平台，没有更多涨价，也能把补贴的钱都挣回来。

　　但生鲜菜品就不一样了，如果今年的大白菜卖光了，或者由于品控出了问题烂在仓库或者“橙心优选”过度冗余的自提小店里了，那你可就只能等着明年地里重新长一颗大白菜给你吃了。或者等不及，那就什么天价都得买。

　　所以，“烧钱补贴”式的资本赋能是条邪路，只有数字赋能才是产业健康发展的正当途径。

　　社区团购的商业逻辑 

　　其实，互联网巨头们投资社区团购的基本商业逻辑是充分的。

　　目前大部分巨头的社区团购业务都采用了预售+自提这一模式。

 

（编辑：衢州站长网）

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